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BBK董事长段永平被认为是中国最早、最著名的价值投资者。他是OPPO和VIVO背后的大佬。本文记录了他的20个投资理念，让你一窥这位神秘富豪是如何进行投资的。

1.知道自己的能力圈有多大，或者能力圈的边界在哪里，要重要得多。

这也是人们能看到很多非常“聪明”的人长期投资业绩不佳的原因。当然，这些“聪明”的人会把别人的成功或者自己的失败归因于运气或者“意外”，他们总是“聪明”地想办法让自己认为是这样。《功夫熊猫1》里说“没有意外”是很有道理的。

别人是否认同你的观点，并不会让你的观点更加正确或者不正确。观点的正确性取决于事实，最终的事实。

投资和别人怎么想没关系，只要你能看得久一点。

4.之所以容易抓到飞刀，是因为人们在抓飞刀的时候，往往考虑的是股票过去的价格是多少，而不是公司值多少钱。

我个人认为，在买股票的任何时候，都要时刻假设自己是刚从外星人来到地球的，然后再看这只股票是不是应该以这个价格买入，包括我拿刀的时候。

我已经说过很多次了:合适的生意，合适的人，合适的价格。

只要有这三点，长期来看投资效果还是不错的。至于如何看待这三点，谁也不能简单的教，大概要自己去学。尤其是前两点很重要。我们可以看到，大部分人在谈论股票的时候，说了很多与这三点无关的话。

6.在真正理解的生意中，一个人会选择多少回报？

很多人犯了一个错误，选择不认识的人，别人说回报高。结果85%的人亏损。如果你问这85%的“投资人”是选择8%的年收益还是10%、20%，有点像记者问人“你幸福吗？”

在一个你真正懂的生意里，没有理由选择低回报，但前提是真正懂！大家能理解的业务，其实就是把钱存银行。

投资是只有少数人能懂的东西，所以大多数人最好不要碰。

7.不存在“估计”已经被“理解”的业务的价值的问题吧？应该是机会成本的问题，所以每个人都不一样。举个例子，如果一个人有100万元，同时他的选择是放在银行，买国债，或者投资他所了解的业务，你觉得这个人应该如何评价他所了解的业务，如果他真的了解的话？

8.其实小投资者有机会应该找一些自己能看懂的中小公司，这样更有机会做出更高的回报。大盘股很难有大的收益。

9.如果苹果开始是为了业务而不是用户体验，那就该考虑离开了。

10.我只是对索罗斯不感兴趣，所以无法评论。我对自己不擅长的东西不感兴趣，就像很多人对我不感兴趣一样。对自己不擅长的事情不容易失去兴趣，因为人们总觉得自己比自己聪明。

11.如果股票不是公司买的，那是什么？只要抽象到只有一个股东，就会被理解。

12.问:好的价值观是好公司的必要条件，对吗？

段答:可以这么说。但是偶尔也会看到一些价值观有些问题的公司会因为一些对的产品激烈一段时间，同时也会看到价值观好的公司会犯战略错误导致灭亡。投资的难点在于没有公式可循，没有充分的条件来确定可以买入的公司。

13.其实很多公司几乎都能看出来10年后的日子会不好过，这叫商业模式。

如果你总能避开10年后肯定不好的公司，基本上很难表现得太差。如果你能在2-4年内找到可以收购的公司，你就发达了。你不满意吗？

14.毛估是指在你觉得至少值20元的情况下，我可以用12元买(当然13元14元也可以)。

最重要的是:如果这家公司不上市，你能按市值买吗？被收购的想法和“高买高卖”的想法没什么区别，迟早要吃亏。可能很多人已经吃过苦了，只是不想悔改。

15.你不能投资“有没有可能”这种东西，但是投机是可以的。

投机在我看来有点像在赌场里玩。不能下重注，所以赢不了大钱。投资的理念是可以下重手，没有高度把握(比如90%左右)就不要下重手。

16.因为还没搞懂商业模式，没办法定价，所以还没打算买。我个人认为买股票和股票到了什么价位没有关系。说IPO价格一半便宜是没有道理的。

17.人们喜欢衡量年收益率，但大基金的年收益率不可能特别高，比如巴菲特的BRK，但小基金往往收益比例很高。比如身边总会有一个人，据说当年有40%、50%甚至更高的回报(就像一起去赌场的朋友，总有一个人第一天出来就兴高采烈)。不要想这个。

偶尔听人说一只股票至少会涨10倍，所以打算放10%进去，等等。如果他真的相信这只股票会涨10倍，为什么只让它涨10%？

18.狭义的做空是指裸做空，即先借股票卖出，希望跌了再买回来。

“不要做空”中的“不要做空，不要用保证金，不要做你不懂的事情”就是狭义的做空。

我说的do 空，是指狭义的do 空，也就是裸的做空。

巴菲特说，欢迎人们做空 BRK。

一般来说，真正好的公司都欢迎别人做空(至少不怕)。

公司怕人做空怕什么？

当然，借钱的生意有点怕，比如银行，在某些情况下会引起恐慌，导致挤兑，甚至破产。

对于我想买的股票，我最希望的是有人在做多空，否则很难拿到好价钱；同时，我想卖股票的时候，一般都是卖给空头，因为空头舍不得，只有空头在买股票的时候才不在乎价值。当他们需要逃离的时候，他们根本没有机会去考虑什么代价更好。

想知道空车盖的时候为什么不在乎价值(价格)，可以参考《保时捷增加逼死车的数量空和大众的成功空》。

记得早些年有一次非常著名的股市恐慌，也是因为空回补了一家铁路公司的股票，卖出了其他股票(忘了叫什么了)。

19.企业文化是做正确的事，但正确做正确的事才会有业绩。(做正确的事，做正确的事)

20.虽然理论上买一家公司就是买它未来现金流的折现，但我从来没有认真思考过什么样的折现率才是“合理”的。在能看清未来的公司范围内(真的很可怜)，我一直希望选择相对(投资)回报好的未来。我觉得不应该选择跑不过国债利率的那种(任意定一个5%的数字)，但是跑不过黄金(10%左右)就很理想了。